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　　4月2日-=○•，特朗普◁▼●▪“对等关税▪○”落地以来…◆，全球风险资产快速回调★▲，原油●▼▽-▪-、黄金等大宗商品波动也有所加剧=□▽☆。而在权益市场波动的另一端■-▷，避险资金迅速涌入债券市场•▼，不少美债基金近期净值创下新高●•■…◇。

　　以下•■▲，我们具体梳理对等关税落地后全球股债市场的表现=•▷○，并结合好买研究的最新观点探讨配置思路▲…◇◁•△问好买基金网 - 好买财富 基，希望能在市场处于重重迷雾之时△◇◆□，为投资者指明方向▪-▽-▷▼。

　　黄金▲=▲☆：短期来看▽=◇•，市场避险情绪升高●••★●□，关税政策远超市场预期▼◁☆-=▽，加剧全球贸易摩擦升级担忧◇△•▽◆，推动资金涌入黄金避险…◆◁…■。黄金短期内可能面临调整压力◁▪●，但大幅下跌的可能性不大◆□=。

　　由于外资依然占据了香港市场较大的权重◁▪◇▼■，短期内资金行为使得港股与海外市场形成了强烈的共振…▽•□。从风险偏好来看○◇…，港股短期可能持续承压△…▼••，长期来看仍取决于国内经济的表现△★△○。短期剧烈的情绪释放◁◆●，为此后的布局提供了较好的时间窗口▷□•□。

　　与此同时◁●•▷☆，此前回调幅度较大的国内债市○●●□▲，近期也出现了回暖◁■。长端债券收益率显著下行•○▷，背后主要有两股推力□▼★，一是资金面大幅转松□☆•▼；二是超预期的关税政策让市场看到降准降息落地的必要性□▪▲-=▼。

　　关税政策落地后★■▷○，多数大宗商品遭遇重挫▲★-=◁★，原油价格下跌超10%▲▼▼…▪…。现货黄金因避险情绪推升☆•，一度站上3200美元/盎司•▲▪▲，此后回落至3000美元/盎司附近◇△○•。

　　但中长期而言•▼▼☆…，经历前期的调整之后★▼，当前美股估值已经处于合理的位置△•○•■。如果市场波动进一步放大◁◆▪，可能带来较好的加仓时机-□▼□◁◁。

　　亚洲市场方面▽□△•◁•，日本及越南股市波动相对较大□•▪□■-，A股和港股在关税政策落地之后有所回调…☆◇，但整体保持了一定韧性▲■○=▲。

　　短期来看◇☆◁◆▪，美股行业分化或将加剧▲-。出于对关税政策和经济衰退风险的担忧▼■■▷•，美国风险资产或承压▷○◆……。部分依赖中国供应链的科技股★…◆■金 私募 信托 专业的投资顾，盈利预期大概率下调▲▼□。

　　短期而言△★△，四月决断叠加关税落地的影响★-▪，市场的风险偏好可能承压△-◁□，内需相关的细分领域可能是资金中短期博弈的重点▼▼，后续主要关注宏观景气复苏力度-…•=☆•。

　　1☆=、美债☆=•：衰退预期与降息预期升温的双重逻辑下◇•▽○，市场出于对美股市场的避险情绪导致美债收益率下探=▽，后续如降息节奏加快•△，美债可能获得资本利得和汇率利得的双重收益◁-●□□。

　　风险提示…◇：投资于国际证券市场▷○▼•◇，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外△☆，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险◇☆▷●■，也需要投资者注意☆▷▽◇◆▪。

　　另外★…▲△，若美国陷入▽●…○○○“通胀高企+增长放缓□…★■◆”的滞胀环境◁◁-◆，黄金抗通胀属性凸显▼…•◁…。黄金价格中枢或将较疫情前提升▷◁，全球央行持续购金●▲，或成为多元化配置的重点资产▽◁▪•。

　　2▷▲、中债▲□◇：关税方案落地后○▽，即将到来的可能是国家间的协商期•…◆○◆，可能经历升级与缓和之间的摇摆▪•◁●。预期的不稳定☆•，或带来风险偏好此起彼伏的变化●●…●=，债市在大幅下行之后▼▪■，可能也有短暂的缓和与反复△-，仍需进一步观察●=◁○。

　　看各国股市当前的估值水平-▷，美国三大股指短期PE分位已经落入极低的位置■◇◇，当前已经具有一定的性价比○◇●。亚洲方面▼☆○■▽，日本市场因盈利释放叠加近期的回调而估值分位下降▲▷▪▽▼；印度则因为反弹•••，估值分位有所回升■◇-★•◁，但仍相对便宜◇□◆☆▽★。

　　关税政策落地后☆▷=◁，冲击最大的即是全球股市◁=●。具体看各国股市的涨跌幅•▪◆，美股在本轮关税风波中波动较大☆●=■•，标普500◁☆△★=•、纳斯达克分别自高点回调超15%□▼▷，但随后有所反弹▷•。欧洲股市跌幅则相对较小=△●。

　　风险提示▽▽•□=：投资有风险◆•■●。相关数据仅供参考•◇☆◁△，不构成投资建议◆○•□。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书▪★▪=○★，确认您自觉履行投资人的各项义务…△，并自行承担投资风险◇■☆■。

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　　□•▽▪“对等关税▽●-▼••”落地以来○☆◁，大量避险资金从美股市场涌入美国国债□•▽△☆▲，海外债市持续走强▽◁。美国10年期美债收益率从4●◆▷.3%的高位一路跌至4%以下★■□●▽◆，不少美债基金净值创下新高▽◆-。